日期：2026-02-28 09:14:12
美股市场正见证着一代"不一样"的散户投资者。他们在市场动荡时勇敢抄底，在每次回调时都积极买入，推动市场屡创新高。分析称，这一现象背后，是投资者构成的根本性变化：新一代投资者缺乏熊市记忆，只经历了长期牛市的甜蜜。
今年稍早市场因关税争端而下跌时，散户投资者大举入市抄底，推动股市反弹至历史高点，甚至重新点燃了MEME股交易。据摩根大通数据，4月特朗普宣布所谓“对等关税”后标普500指数连续两个交易日下跌约5%时，散户买入创下纪录。当8月初因就业数据令人失望而市场暴跌后，散户再次迅速入场，推动标普500指数继续攀升。
分析人士指出，这种"逢跌必买"的韧性可能比许多市场老手意识到的更持久。当前新一代投资者大多在超低利率环境中开启投资生涯，经历的主要是持续上涨的牛市，早期投资的成功让他们在市场动荡时更愿意坚持持有。
据Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold的数据，这一结构性变化叠加交易娱乐化趋势，正在重塑市场参与者构成。
代际更迭重塑投资心理当前这批年轻投资者成长于一个截然不同的市场环境。他们缺乏对互联网泡沫破裂或金融危机等灾难性事件的记忆，相反，他们在投资生涯早期就尝到了甜头，这鼓励他们承担更大风险，并在市场动荡时坚持持有。
数据显示这种心理变化的威力。2022年美联储加息测试了这种"逢跌买入"倾向，标普500指数下跌19%，创2008年以来最大跌幅。
但是许多投资者选择坚守，美国股票共同基金和ETF当年录得270亿美元净流入。他们很快得到回报，随后标普500指数迎来25年来最好的两年表现。
然而，形成鲜明对比的是，经历过更黑暗时期的老一辈投资者表现截然不同。在2008年金融危机期间，投资者从美国股票基金中撤出近500亿美元，即使在2009年3月股市见底后，资金流出仍持续了四年。
这也使得那些卖出的投资者错过了标普500指数有史以来最长牛市的开端。
交易娱乐化推波助澜交易和押注已演变为许多美国人的娱乐方式。朋友间的群聊充斥着关于体育、热门股票和meme股的评论，人人似乎都认识某个在加密货币上一夜暴富的人。
由于技术的快速进步，交易各种资产变得更容易、更便宜。一些券商寻求将投资"游戏化"，在其应用程序中营造“赌场”的外观和感觉，同时提供期权和预测市场等高风险交易工具。
这些变化保持了散户投资者的参与度，他们在市场中占据重要地位。
据摩根大通数据，散户交易者在期权总活动中的占比最近徘徊在20%左右，甚至高于2021年模因股狂热期间的峰值。
据Jefferies数据，他们约占股市交易量的五分之一，略低于2021年的高点，但约为2010年数字的两倍。
股市成为美国人财富晴雨表更重要的是，坚持投资股市的人见证了投资组合的膨胀。标普500指数已成为许多美国人财富增长的实时晴雨表，表现超越房地产或债券等其他资产。
据Fidelity数据，截至2024年底，该券商拥有53.7万个401(k)百万富翁账户，创历史纪录。
股票与美国人财务状况的关联度达到前所未有的水平。据Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold数据，第一季度股票占家庭金融资产的比例飙升至36%，为1950年代有记录以来的最高水平。
分析指出，虽然每轮牛市都会结束，估值越高跌幅可能越惨烈，但如果投资者心理确实发生了实质性改变，可能存在一个此前未被充分认识的缓冲机制来限制损失。
当今新一代看涨投资者的功能可能类似于以往的空头，在其他人都在抛售时介入买入。资深市场观察人士、前Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示：
"这让人们更加大胆，因为他们一直很成功，你开始觉得'这就是交易，我能承受回调'。"
嘉信理财最近对客户进行的调查发现，约80%的受访者表示，如果未来几个月市场出现波动，他们计划买入。
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